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【中粮视点】花生:腊月资金市

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  摘要

  自2023年11月下旬迄今,花生期货03合约进入了波幅近500点的宽幅震荡区间,周度波幅时有300点以上,百八十点的影线更是在日K线里比比皆是。随着花生期货节前交易窗口愈窄,周度行情波动大有日内呈现之势,价格交易的难度增大已成事实。而切换视野到花生价差行情,基差机会相对显著。

  一 从周波幅三百,到日波幅三百

  2024年1月18日是农历腊月初八,民间有“过了腊八就是年”的说法,对应的画面既有十里八乡的各种上街安顿年货,操办庙会,也有城里打工人们返乡前的各种年会,而渐浓的“年味儿”表达了人们对未来的美好愿望,其一便是“好事花生”。

  回到花生,2023/24市场年度(9月起)以熊市开启,迄今(1月22日)最大的行情利好却仍然是前期缺席收购的规模油厂在11月下旬的陆续开秤。

  自此利好迄今,油料米均价虽然因油厂收购不积极而维持弱势,但通货米均价已反弹300点至9600点附近坚挺了一个多月,而期货03合约则进入了波幅近500点的宽幅震荡区间[8588,9078],周度波幅时有300点以上,百八十点的影线更是在日K线里比比皆是。

  随着花生期货节前交易窗口愈窄,周度行情波动大有日内呈现之势。时间来到腊月十二(1月22日),伴随着早晨东北部分现货降价的消息,主力03合约开盘砸至交割成本附近,之后又在止盈和抄底的节奏中留下一根上百点长的下影线,之后一路反弹突破8900,最终收报8882点,日内波幅近300点。

  二 近月合约的资金博弈

  2023/24市场年度,经过一轮熊市的洗礼,花生期货已进入震荡市,随着春节临近,主力03合约已是近月合约,而国内定价的近月合约更易受到内外资博弈的影响。

  ——情景——

  先看基本面情景,当下腊月中旬,供需格局未变,总体仍是偏空,但利空预期兑现的节奏被拉长,油料米价格弱势而通货米价格相对坚挺。

  一是花生面积有限恢复而单产增加,花生产量以超预期恢复之姿进入2023/24年度,市场共识产地出货不快,产地仍有可观的余货。

  二是渠道和下游的利润以及销路不佳,现货购销缓慢,节日效应并未让现货旺起来。

  综上,基本面的“僵持”情景并不支持期货突破震荡区间。

  ——市场——

  再看期货市场,从油脂油料板块的传导和多空席位变化两个角度展开分析。

  一是自花生期货进入震荡市以来,油脂油料板块则一直处于下行趋势,对于做配置的资金而言,花生这个较小品种被“高估了”。

  二是通过花生油和粕的出厂价推算油料花生米的理论价值,从而推算交割成本,推断当下期货价格升水于交割成本,而“打升水”就是一种交易策略。此外,前期熊市挤出的小型贸易商的囤货需求难以恢复,而需要稳定供货的终端需求份额流向中型以上贸易商,利好中型以上贸易商建库和套保。

  三是03合约持续减仓,观多空席位变化可感知资金博弈。其中,空头主力仍看外资席位(缺乏产业支撑的天然空头,交割月前有平空单压力),多头主力要看内资席位(直接或间接拥有产业背景,可以接现货,可赚取近月合约空头资金离场时的利润),空头增量关注内资席位(持有现货,可逢高做入空单,实现卖出套保)。

  三 关注基差走势

  随着春节前交易窗口的缩窄,资金多空博弈带来的期货价格波动周期缩短,价格交易的难度增大已成事实。

  切换视野到花生价差行情,基差机会相对显著。现货价格相对坚挺而期货反弹,拉低了基差,制造了卖出套保的机会,若现货价格出现向下松动,则更有利于谋求一个好的入场点。

  (李正邦 中粮期货研究院 农产品研究员)

  (张大龙 中粮期货研究院 农产品资深研究员 交易咨询号:Z0014269)

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责任编辑:赵思远



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